Inom högfrekvenshandel: Algoritmer, Marknader, Bly till Wall Street Riches

En handel som gör ett öre är en vinst. Och med antalet branscher gör algoritmerna och processorerna som driver högfrekventa handelsbutiker per minut, dagarna är fulla av vinster och kuponger överflödar pennies. Högfrekvent handel kan inte vara ett nytt fenomen, men dessa koderkolleger gör stadigt marknader antingen smartare än de människor som har för avsikt att förstå dem eller sätt, dämpare. Det beror på vem du frågar.

Om du frågar Brad Katsuyama, grundaren av IEX och en stor karaktär i Michael Lewis bästsäljande bok Flash Boys, HFT gör marknaderna löjliga. Det är därför som Katsuyama har lovat att spola 38 mil av icke-metaforisk kabel mellan handlare och servrarna av hans potentiella utbyte, som fortfarande väntar på SEC-språng före notering av företag. Detta skulle resultera i en 350-mikrosekund "hastighetsstöt" utformad för att minska högfrekvensfördelen.

Katsuyama har ett rättvist antal cheerleaders eftersom många människor inom finanssektorn vill se högfrekventa handlare som utsätts för en hastighetsgräns.

Fortfarande, inom ramen för HFT-företag, kodar, statistiker och så kallade "quants" slår sig i välkompenserad obskärlighet. Saker är ganska mycket som de har varit. Omvänd pratade med en näringsidkare som ville vara anonym på grund av potentiella personliga konsekvenser, om det potentiella slutet på högfrekvent handel och de moraliska frågorna som den ställer upp.

Kan du kortfattat förklara HFT för mig som om jag är fem år gammal?

När du tänker på handel, tänker du på en massa börsmäklare, som på lagergolvet, skriker till telefoner och gör affärer. Och det är inte riktigt hur det är idag. Det är särskilt inte hur det är för HFT.

Med HFT har vi datorer som pratar med börser och skickar beställningar väldigt snabbt. Det är som det hela. Det är allt det verkligen är: Vi skickar beställningar riktigt snabbt på marknaden.

Nåväl, de är troligen minst ett steg framåt, eller hur? Det verkar som att människor inte kan konkurrera med dessa A.I.s.

Det är roligt, för HFT är inte den största delen av pengarna som görs på Wall Street. Men det gör det bra.

Hur lång tid tar en genomsnittlig högfrekvent handel?

Om en handel tog en sekund, det är en lång tid. En sekund är en hilariously lång tid i HFT, vilket är roligt, för en sekund är som, den lägsta granularitet som människor brukar tänka på. Men när det gäller datorn - när det gäller handel med de priser som HFT handlar på - en sekund är som "Vad Helvete hände? Vad gör ni?"

Enheten i HFT är en mikrosekund då?

Ja, du tittar normalt på mikrosekunder.

Håller du ihop pengar på ditt företag? Eller är det fortfarande ung nog att det fortfarande får sina havsben?

Jag menar, det är definitivt etablerat. Det är inte i den startfasen där de inte är säkra på att detta faktiskt kommer att fungera. Det är definitivt ett hållbart företag, vilket är coolt. Vi kan anställa människor för att göra matte och göra saker som de älskar och tjäna pengar på det.

Vad händer på bra dagar?

Åh, det är ganska roligt. Jag förväntade mig inte det här, men på dagar som vi gör väldigt bra - jag tror, ​​om vi bryter, som en personlig rekord, många gånger gör människor, som skott. En av mina medarbetare hade den här lilla roboten, och roboten rullade bara genom kontoret ropade "Shots!" Eftersom killen hade haft en bra dag.

Vilken typ av människor jobbar där?

En stor del av den består av datavetenskapare, vilket kan förväntas. Det är en ganska ung befolkning. Majoriteten av dem är antingen i 30-årsåldern eller under - förbi. Och många av dem var inte nödvändigtvis datavetenskapare först. Många studerade matematik, eller studerade fysik, och hade en teknisk bakgrund. De flesta kommer från välkända skolor, som MIT och Harvard, och placerar på så sätt. Det är en slags befolkning som detta lockar till sig. Arbetet är antingen som att lösa ganska konstiga och tekniska utmaningar från ett datavetenskapligt slut eller lösa matematiska problem - vilket är attraktivt för människor som det.

Jag blev överraskad av åldern. När du tänker på ett typiskt Wall Street-företag, tänker du på en massa gamla människor. Och hela företaget är i stor utsträckning 35 och under.

Vad var ditt förhållande till aktiemarknaden innan du började jobba där, och hur har det ändrats sedan du har börjat?

Åh, jag hade noll- relation. Faktum är att jag tror att majoriteten av de som jobbar där fortfarande skulle säga att de inte har en aning om hur en aktiemarknad fungerar. Vilket är roligt. Det är för att skriva dataprogram, du behöver inte vara en börsmäklare eller vara en näringsidkare. Du jobbar inom detta containerproblem som du får. Till exempel finns det människor som bara hanterar alla datorer som handlar hela tiden. Du behöver inte veta något om en aktiemarknad för att hantera en dator. Och det är en ganska stor del av det vi gör: hantera massor av datorer.

I anställningsprocessen, när jag intervjuade, hade de, liksom, nollfrågor om vad en aktiemarknad är.

Jag tror inte att jag förväntas verkligen förstå marknaden om den inte gäller vad jag programmerar. Jag plockar upp saker eftersom jag ibland, för vad jag gör, förstår den kontextuella informationen om, liksom, varför marknaden behöver detta i detta format, eller vad som helst, är en del av det. En stor majoritet av det är bara att programmera saker som är helt orelaterade. Så jag förväntas inte verkligen veta för mycket om marknader alls.

Finns det diskussioner på kontoret om HFTs konsekvenser, moraliska och ekonomiska? Tycker du om det?

Jag är okej med det.

Jag tänker, särskilt boken Flash Boys tog upp många saker där människor var som "Är det något vi vill ha? Är det något som är okej? "Det talar om hur latensarbitrage förstör Wall Street. Tanken att om jag är ett stort företag och jag har en massa bestånd jag vill köpa, och jag går till en marknad och köper upp en massa av dem, så går jag till en annan marknad och köper upp en massa av dem - när jag kommer till den tredje marknaden kommer ett HFT-företag förmodligen att ha märkt att någon köper upp alla dessa aktier och omförtecknade dem för mycket mer pengar. Så det skär verkligen till stora företag som gör stora ordervinster, för att du måste vara lite mer försiktig med hur du gör det.

Men för den genomsnittliga mamma-och-pop-handlaren tycker jag att det är gjort mycket bra. Det har minskat spridningen. Ett lager brukade ha en stor spridning mellan prissättning - kanske, som 25 cent - och i dag, om det är ett höghandlat lager, är det som ett öre. Och det beror på att information lyssnas på mer noggrant. För den genomsnittliga personen som handlar på aktiemarknaden är det dock gjort mycket bra, och det är typ av skada stora företag.

Det är min förståelse.

Så om det är effekten på den genomsnittliga personen, vad är effekten på marknaden?

Jag tycker det är också bra. Människor handlar på bättre information, eller hur? Den här informationen lyssnas på och sprids via direktmatningar till allt som händer på en marknad. Vi får inte information som marknaden inte tillhandahåller. Marknaden ger denna information till sina användare, och det är vad vi lyssnar på för att göra affärer.

Jag tycker att det är helt rimligt att noga undersöka informationen på marknaderna och strama priserna så att de utbyten som sker är närmare varandra. Det är typiskt vad resultatet av detta är. Du får inte, som, svekas mot ett pris. Det är väldigt lite prisskillnad när folk listar vad de säljer dessa dagar på grund av hur lätt det är att få information om aktierna.

Vilka slags skyddsåtgärder har systemet på plats?

Det är uppenbarligen ganska skrämmande när du har något som skickar order så fort som HFT skickar beställningar, när du arbetar på omfattningen av, som, riktigt snabbt. Tycka om, Vad händer om det finns en bugg?. Vad händer om din A.I. börjar göra riktigt hemska beslut, verkligen snabbt?. Oavsett vad det är en dator: Det kommer att göra det snabbt. Knight Capital Group är den klassiska skräckhistorien.

Det är typiskt att det finns en annan uppsättning saker att övervaka risken. Vi måste noga titta över dessa program och se till att de lever i en liten låda. De kan bara göra så mycket, och efter att de har gjort för många misstag sätter vi dem i tid. Och prata med den som hanterade dem och säga, "Okej, vad händer här. Fungerar det här? Vill du att vi ska ge det mer tid? Hur vill du fortsätta?"

Och det är vad jag gör. Jag skriver program som övervaka de program som gör handeln. Jag skriver saker som hjälper till att märka när programmet behöver spendera tid i tid.

Det är typiskt som ett virtuellt robotkrig, det är vad jag föreställer mig. Försöker finjustera dessa A.I.s för att fungera bäst.

Det är lätt att frukta att människor använder automatiserade algoritmer och datorer för att helt handla på egen hand, att handla på aktiemarknaden, och tänka, som, "Det här är den jävla framtiden för det? Vad i helvete händer? "Och det är definitivt inte orimligt. Men jag tror inte att det är helt på den punkten där det är som denna cyberwar på marknaden. Det blir intressant att se om det kommer till den punkten.